记者 | 杜萌

　　5月22日，恒生指数宣布了一季度末的指数检讨结果 ，变动将于6月5日收市后实施
，并于6月8日正式生效 。其中，最令投资者关注的是恒生科技指数（HSTECH.HI）将纳入智谱（2513.HK） 、MiniMax（0100.HK） ，权重占比分别为0.53%
、0.36%
。金蝶国际（0268.HK）、金山软件（3888.HK）将被剔除。

　　此次新加入的两只样本股均是今年的“热门牛股” 。公开资料显示
，智谱今年1月8日在港交所上市，发行价为116.2港元/股 ，上市后一路飙涨
，截至5月22日收盘，达到了1282港元/股 ，总市值达到了5715.71亿港元
。目前该公司尚未盈利。

　　MiniMax是今年1月9日在港交所上市，发行价165港元/股
，截至5月22日收盘价为768.5港元/股，总市值约为2410亿港元 。公司主营业务为自研的文本/视频/语音/音乐大模型 ，2025年营收约7904万美元
，同比增长159%；年内亏损同比增加302%至18.7亿美元，其中金融负债公允价值亏损近16亿美元 ，经调整净亏损为2.5亿美元
。

　　智谱总股本为4.46亿股
，其中剔除基石投资者和原始股东锁定的股票外，流通股约1174万股 ，占总股本的2.67%。MINIMAX总股本为3.14亿股
，剔除基石投资者和原始股东锁定的股票外，流通股约为1707万股 ，占总股本的5.44% 。

　　恒生科技指数于2020年7月27日推出
，是选取30只在港交所上市的 、与科技主题（智能化
、云端、数码 、电子商贸
、金融科技或网络）高度相关的香港公司作为样本。从指数编制细则来看，个股需要满足：1、利用科技平台营运（如网络或移动通讯平台）；2 、研究发展开支占收入的比例≥5%或年度收入同比增长≥10%
。

　　在满足上述主题要求的情况下 ，恒生指数公司选取流通市值加权排名最高的30只个股作为恒生科技指数成分股，每只个股的权重占比不超过8%。指数每一个季度（三月底、六月底
、九月底、十二月底）调整一次 。

　　恒生指数官网数据显示
，截至4月末，30只样本中 ，H股成分股有四只
，合计权重占比为12.63%，26只含红筹等其他形式的内地相关港股? ，合计权重占比为87.37%
。其中
，美团-W（3690.HK） 、中芯国际（0981.HK）
、比亚迪股份（1211.HK）的权重占比分别为8.81%、8.68% 、8.53%。从收益率来看，截至5月25日收盘 ，恒生科技指数近五年收益率为39.32%
，近三年收益率为-24.75% 。

　　此次调整后，恒生科技指数30只样本股中 ，H股成分股为5只
，权重占比为12.37%，含红筹等其他形式的内地相关港股有25只 ，权重占比为87.63%
。此次调整之后，美团-W
、中芯国际、比亚迪股份的权重占比重新被调整至8%上限。

　　作为内地投资者耳熟能详的指数
，内地公募管理人也相继推出了多只跟踪该指数的产品 。

　　Wind数据显示，截至5月25日 ，市场共有30只跟踪恒生科技指数的相关产品
，总规模为2740.24亿元
。单只规模在100亿元以上的有11只，其中恒生科技ETF华夏（513180.SH）规模最大 ，为516.42亿元。

　　此次调整加入两只热门股
，意味着现有的恒生科技指数基金将被动买入上述两只成分股 。后续是否会重现去年药捷安康-B（2617.HK）闪崩现象？

　　药捷安康2025年6月以13.15港元的价格登陆港交所，上市后 ，公司股价一路大涨
，在9月16日盘中最高达到每股679.5港元，较发行价飙涨50倍 ，对应市值约2700亿港元
。

　　2025年9月8日
，药捷安康满足条件被纳入港股通，同时被纳入恒生港股通创新药精选指数。Wind数据显示 ，截至9月16日，港股通累计净买入409.95万股
，占公司实际流通股本的74.67%，持仓市值约8.68亿港元 。9月16日 ，药捷安康-B股价在一日内振幅高达124%
，市值较高点蒸发近2000亿港元。

　　界面新闻记者了解到，港股市场目前确实存在一种新的“割韭菜
”方法 ，通过操作港股标的市值 、成交量等指标
，使其符合纳入相关指数的条件
。在纳入指数后，内地的买盘就会被动买入 ，这些操盘手就会趁机高价出手。当再也找不到接盘者时
，崩溃就不可避免 。

　　此次样本股的调整，能否改变恒生科技指数横盘震荡的态势？

　　华夏基金对界面新闻记者表示 ，目前港股互联网和科技板块持续横盘震荡
、难有趋势性上涨
，本质是宏观流动性、行业竞争 、交易情绪等多重压力反复拉扯的原因
。从宏观层面来看，港股作为离岸市场 ，高度受全球资金流动影响，美元汇率高位震荡
、美联储降息预期延后
，国际资金持续流出港股市场，对估值敏感的互联网科技板块形成持续流动性压制。

　　“目前来看 ，港股互联网的基本面正在持续改善
，AI商业化兑现+消费复苏的双重逻辑，将逐步带动板块从底部震荡走向趋势性修复 ，长期估值体系升级带来的成长空间
，也将逐步被市场定价 。”华夏基金表示
。